Que marzo sufrido.

.- Es la palabra justa. Es un mes que se sufrió por donde lo mires. La soja en el disponible pasó de cotizar encima de los $ 1.700 la tonelada, a terminar en $ 1.580 la tonelada, y con perspectivas de precios bajistas. La recaudación creció a un ritmo similar a la inflación y los indicadores monetarios denotan que falto plata.

¿Cómo es eso?

.- Muy simple, te doy las dos miradas. Por un lado el Estado, y por el otro los privados.

Comencemos por el Estado.

.- Termina un trimestre muy malo, como no teníamos en años. Las reservas cayeron desde los U$S 43.290 millones a 40.446 millones de dólares. Una baja de 2.844 millones de dólares.

¿Por qué cayeron?

.- De ese total, la mitad fue huida de depósitos en dólares de los bancos.

Si se fueron de los bancos, ¿se pueden ir de las reservas?

.- Sí, porque los bancos utilizan los depósitos en dólares como encajes y se los dan al Banco Central.

¿La gente tiene desconfianza?

.- Un poco de desconfianza, y otro poco de recesión. Pero sigamos con los datos del Estado. La base monetaria se ubica en $ 302.215 millones de pesos, cuando a fin de año se ubicaba en $ 307.352 millones.

Al menos bajo.

.- Sí, pero muy poco, fíjate lo que cayeron las reservas. Si haces el dólar de conversión, tomando la base monetaria dividida las reservas, ese dólar paso de 7,10 a 7,47 lo que eleva el piso del blue.

Pero el blue está más tranquilo.

.- Esta en 8,45, estaremos más tranquilo cuando baje de 8,00. Mientras tanto sigue haciendo que los particulares se queden en dólares, y liquiden el plazo fijo.

Resumen.

.- Es el peor trimestre de los últimos años para el Banco Central. Esperamos que en abril, gracias a la cosecha de soja, pueda ir recuperando reservas, y actué en el mercado subiendo tasas para derribar a la cotización del blue.

¿Tanto te preocupa el blue?

.- Te paso a contar los datos del sector privado. En el mes de marzo, los plazos fijos en pesos pasaron de $ 274.733 millones a $ 275.462 millones, crecieron el 0,26% cuando el sistema remunera más del 1% mensual. Esto indica que en marzo hubo caída de depósitos a plazo fijo.

¿Qué paso con el plazo fijo en dólares?

.- En marzo cayo de U$S 4.598 a U$S 4.536 millones de dólares, es una caída pequeña, pero caída al fin.

¿Qué significa esto?

.- Varios supuestos.

1) El mercado no está ganando dinero, no genera ahorro y tiene que recurrir a financiamiento o sacar los plazos fijos que atesoro en algún momento.

2) Los agentes económicos prefieren desprenderse de los plazos fijos en pesos, antes que de los dólares blue que pueden tener atesorados.

3) Crece el financiamiento de las empresas a un ritmo mayor que el financiamiento de los individuos.

4) Mientras el blue no baje, los plazos fijos seguirán a la baja, la tasa subirá y la recesión se acrecentará.

¿Vos decís que la gente dejo de comprar?

.- Te doy un dato escalofriante. Según el Banco Central al 1 de enero de 2013 la deuda en tarjeta de crédito era de $ 60.023 millones, al 27 de marzo de 2013 asciende a $ 61.927 millones. La gente guardo la tarjeta. No hay tantas ofertas en cuotas, tampoco sobra mucho del salario para gastar. Seguimos con salarios 2012 y precios 2013.

Conclusión.

.- El primer trimestre del año, encontró a un Estado que perdió reservas, no pudo absorber los pesos que emitió demás en diciembre de 2012, y por ende perdieron respaldo los pesos emitidos. Esto empujo a la suba del blue, que paso de 6,80 a 8,45.

Respecto a los privados

.- En este escenario, los privados se encontraron un trimestre recesivo, lleno de feriados y caída fuerte en las ventas. Esto llevo a que las empresas tomaran más financiamiento para cubrir los gastos del giro del negocio. Los individuos, están más cautos, han tomado mucho menos financiamiento en el mercado, y la tarjeta está guardada bajo siete llaves.

¿Qué pasa de cara al trimestre que viene?

.- Eso lo podremos charlar ampliamente el martes 16 de abril, ya que realizamos nuestro segundo desayuno de la consultora, en el salón Terrazas de la Fluvial, con mejor acceso para los que vienen en auto. Estará auspiciado por la Fluvial y Fundar. Acordate que tenemos pocos lugares, en febrero tuvimos que cortar la inscripción una semana antes, por ende reserva tu lugar a desayuno@salvadordistefano.com.ar, el costo es de $ 300,00 por persona.

¿Adelántame algo?

.- Hay noticias que nos ponen optimistas, la cosecha de soja viene para 50 millones de toneladas, el precio no es el ideal, pero el que tiene campo propio cerrara un buen número. La cosecha de maíz está muy prevendida en torno de los 200 dólares la tonelada. En el próximo trimestre las reservas no van a caer. El Banco Central parece que aprendió la lección, y subirá las tasas para contener al blue. Vienen las paritarias, y esto le dará más ánimo al consumo. Para nosotros el control de precios es un espanto, pero si se logra un trimestre con menos inflación, algo subirán las ventas. En fin, esperamos un trimestre, mucho mejor que el que paso, pero lejos del optimo para las empresas.

¿Algo más?

.- Vamos hablar mucho más en el desayuno del día 16 de abril, en especial, como manejarnos en la empresa, con este escenario. Será tan esencial conocer lo que viene, como trabajar en la estrategia a seguir. De allí que presentaremos el plan abril-agosto para el consumo e inversión.

¿Detalles?

Vení el 16

¿Qué pasa con la soja?

.- El precio cayo, y nadie nos puede decir que no avisamos. Hoy, hay que mirar el futuro de soja noviembre y el maíz a diciembre, que serán los meses en que Estados Unidos levantará su cosecha. La soja hoy está en chicago en U$S 505 la tonelada y a noviembre en U$S 454 la tonelada. En el caso del maíz, hoy está en U$S 249 y la posición diciembre en U$S 210 la tonelada.

¿Qué me queres decir?

Me parece, que los precios del futuro noviembre de la soja y diciembre del maíz son un piso muy importante. En primer lugar, porque todavía no se sembró en Estados Unidos, y en los meses venideros el mercado climático jugará un rol muy importante. En segundo lugar, porque por debajo de U$S 500 la tonelada de soja y U$S 250 la tonelada de maíz, el área sembrada en Brasil y Argentina caerá por problemas de márgenes. En el caso de Brasil por el costo de transporte, y en el caso de Argentina por el peso de las retenciones.

¿Entonces?

El secreto pasa, porque como vas a administrar el negocio del campo. Que vas a realizar con el dinero de la cosecha y cómo vas a planificar la próxima campaña.

Yo te preguntaría, pero me vas a decir que el 16 lo charlamos.

.- Correcto.

Por último, unas palabras del mundo y el mercado.

.- El mundo está cada vez más chiflado. Japón lanza un plan de estimulo monetario tremendo que está devaluando el yen.

A mí que me importa el yen.

.- Te va a tener que importar, porque si los japoneses ganan competitividad con la devaluación, perjudican el crecimiento Chino, y te aviso que nosotros dependemos del mayor consumo de China. Japón vio caer sus exportaciones el 16,4% en 5 años, y con esta devaluación saldrá a recuperarlas.

Está claro, seguí adelante.

.- Los americanos tuvieron una crisis en el año 2007, después de 5 años de aplicar ensayos monetarios de tasas de inflación de 0% y emisión descontrolada, solo pueden mostrar como resultado que están en el mismo PBI que en el año 2007. Hoy Japón aplica el mismo plan que Estados Unidos muestra como lo panacea. Ninguno de los dos hace foco en el problema fiscal. Japón tiene un déficit de 9,7% del PBI y un endeudamiento del 220% del PBI. Estados Unidos tiene un déficit del 7% del PBI y un endeudamiento del 100% del PBI.

¿Europa?

.- Esta más racional que Japón y Estados Unidos. Tiene malos datos económicos a corto plazo, pero sus finanzas lucen más saludables a largo plazo, ya que con toda la furia el déficit llega al 4%.

Si comparamos a Argentina con este mundo, ¿como estamos?
.- Mejor. Mucho mejor. Lastima la mala gestión y el pésimo clima de negocios que tenemos. Pero para responder tu pregunta, nuestro déficit es del 3% del PBI, y nuestra deuda del 45% del PBI. Si descartamos la deuda interna, 22% del PBI. En nuestro informe privado internacional, relevamos todo lo que ocurre en materia económica y en los mercados.

Recién llegaste de Estados Unidos, ¿Cómo te fue?

.- Muy bien, los americanos están preocupadísimos por el itin. Un nuevo número con el que controlaran las inversiones en dicho país. No será sencillo invertir con dinero negro en Estados Unidos. Los americanos te dicen que hay dos cosas que siempre te van a ocurrir en ese país, en primer lugar, en algún momento todos nos morimos, a si sea de viejo; y en segundo lugar, pagaras siempre impuestos. Ahora, le llego el turno a los que invierten desde otros países. Muy complejo. El concepto de renta mundial se aproxima.

Me lo explicas el 16.

.- Correcto

Donde estas esta semana.

.- Viajamos el martes a Junín con la Corredora de Julián Muniagurria. Mientras que el sábado por la mañana disertamos en Montevideo Uruguay, en el Congreso Enlace Chicago, con nuestro amigo Antonio Ochoa. Estamos invitados por la gente de Fimix en Uruguay.

Estas internacional, seguramente lo veras a Mujica.

.- Sus declaraciones fueron un espanto. Pero no hay que confundir las relaciones comerciales, con las posiciones personales. Uruguay necesita de Argentina, y nosotros deberíamos prestar atención a algunas cosas que ellos hacen muy bien, como es el caso de la ganadería.